Дэвид Стивенсон - Лайфхаки богатых людей. 50 способов разбогатеть Страница 25

Хорошая новость в том, что ученые, которые анализировали подобное скаредное инвестирование, отследили центральный его посыл: «стоимостное» инвестирование работает почти всегда. В другой главе мы узнали о двух лондонских ученых, профессорах Элрое Димсоне и Поле Марше, которые изучили данные и обнаружили высокую доходность от акций с низкой капитализацией. Они также рассмотрели доход от скаредного стоимостного инвестирования за последние 50-100 лет. Их результаты поразительны: инвестирование обеспечивает высокую доходность, стоимостная стратегия дает ежегодно последовательную опережающую динамику в 1–3 процента годовых в долгосрочной перспективе.

И в чем секрет этого успеха в долгосрочной перспективе? В двух словах, дело в покупке акций в качественной компании, которая имеет приличный баланс, производит достойный денежный поток, возможно, выплачивает дивиденды – и нелюбима на рынке. Вот и все.

Надеюсь, читатель недоумевает: почему не все это делают, если это так просто? Во-первых, большинство инвесторов, особенно в больших учреждениях, не получает денег за инвестиции в побитое молью барахло, которое никому не нравится.

Они тоже любят блестящие привлекательные компании, которые все оценивают высоко. Рыночные тенденции странным образом поддерживают крупные спонтанные сделки; эти вихри и течения, как правило, оставляют за бортом немало достойных предприятий.

Следующая хорошая новость в том, что большинству инвесторов не очень нравится делать тяжелую работу, отслеживая эти предприятия. Это значит, что придется найти «скрининг акций» в Интернете, а затем с помощью автоматизированной системы, которая использует ключевые данные компании, искать перспективные сделки (в Великобритании есть отличный сайт www.stockopedia.co.uk).

Вы можете использовать эти системы количественного «скрининга акций», потому что они предназначены для поиска предприятий с низкой ценой акций, большими суммами денежных средств на балансе, достойной прибылью и небольшими долгами.

А сейчас – плохая новость.

Вы должны просеять эти списки, чтобы обнаружить жемчужины. Но на каждые три-четыре безнадежных кандидата вы найдете компанию, акции которой были несправедливо отправлены в корзину.

Хорошо, я срезал несколько углов, объясняя, как эти системы скрининга работают в Интернете, но они не так уж и сложны. В них стекаются данные из двух разных источников. Первый смотрит на бизнес-операции через призму отчета о прибылях и убытках и связанного с ним графика движения денежных средств. Фактически вы оцениваете, какую сумму компания производит – и достаточно ли этого, чтобы оплачивать счета, платить акционерам и банку. Анализ должен быть достаточно динамичным и акцентироваться на «поток» денежных средств через компанию и тенденции, которые видны с течением времени. Само собой разумеется, вы ищете положительную динамику, т. е. компания должна делать все больше и больше денег.

Следующий этап включает анализ баланса, который больше похож на серию кратких периодических обзоров. Вы будете смотреть на активы (они действительно соответствуют их оценке или аудиторы упустили какую-то скрытую ценность), а затем сравнивать их с обязательствами, в частности – с задолженностью. Будем надеяться, что активы будут гораздо больше, чем долги (если денежные запасы очень высоки – еще лучше). Ваше последнее упражнение – посмотреть, как рынок ценит эту компанию. Нет ли недооценки потенциала? Или оценка рынка верна?

Могут пройти годы, прежде чем рынок заметит потенциал выбранной акции или компании. Акции могут плавать вверх и вниз, и вы будете обеспокоены своим выбором. Но вы должны быть терпеливы, зная, что сделали правильный выбор.

Понимаете теперь, почему так мало профессиональных инвесторов придерживается этого стиля? Инвестирование – это тяжелая работа, измерение потенциального риска, затем – ожидание благоприятной возможности. Это – жесткий бизнес, и очень немногие организации могут позволить себе привлечь экспертов, потратить деньги и время на осуществление стратегии, которая порой может приносить жалкие доходы. Вот почему людям, подобным Уоррену Баффету, доверяют: они делали все это в течение многих десятилетий. Это также объясняет, почему некоторые из величайших управляющих хедж-фондов вкладывают деньги в недооцененные активы. Они были в этой игре несколько десятилетий, имеют репутацию, обширные знания и навыки – и никто не мешает им делать то, в чем они могут блеснуть. Важно отметить, что почти всегда эти люди идут наперекор тенденциям рынка – и готовы встретиться с ним лицом к лицу с любыми неожиданностями.

Не думаю, что начинающий инвестор должен нырять с головой в стоимостные инвестиции. Это – жесткая игра, требующая знаний, навыков и терпения. Мой совет – поучиться, вложив мелкую сумму в акции с низкой капитализацией, и понять, как это работает.

После того, как достигнете начального уровня уверенности и знаний, начинайте экспериментировать со стоимостным инвестированием. Проблема в том, что в мире не так много успешных управляющих стоимостными фондами, так что вам, возможно, придется сделать большую часть работы самостоятельно. Вы будете делать много ошибок, в частности – станете жертвой бесконечных ловушек оценки в тех случаях, когда рынок дал правильную оценку, а ваш драгоценный камень на деле оказался пустышкой.

Но опыт и ошибки, в конечном счете, сделают вас лучшим инвестором; за эти годы инвестирование начнет окупаться – особенно если вы отложите 10–20 процентов от рискового капитала в дополнительный портфель недооцененных активов. Если стоимостное инвестирование работает, и вы занимаетесь этим более 20–30 лет, это будет давать опережающую динамику, по крайней мере, в 2–3 процента в год.

Сложите эти числа и ко времени выхода на пенсию сможете создать рисковый капитал – по меньшей мере, вдвое больший, чем у сверстников.

24. Определите, на какой риск вы готовы пойти

Идти вперед – значит потерять душевный покой, остаться на месте – значит потерять себя.

Я погружаю свое перо в чернейшие чернила, потому что я не боюсь утонуть в чернильнице.

Прогресс всегда содержит риски. Нельзя украсть вторую базу, удерживая ногу на первой.

Почему бы нам не влезть на это дерево? Разве не там растут нужные нам фрукты?

Да, идти на риск, по сути, – это быть готовым к провалу. В противном случае это будет называться идти на верняк.

Мы уже познакомились с понятием риска, отметив, что иногда это может быть единственным способом создания богатства. Но риск неизменно опасен, поэтому умный инвестор и осмотрительный бизнесмен все несколько раз взвесит.

Чтобы по-настоящему понять угрозу, исходящую от риска, необходимо более четко его очертить и объяснить, что он бывает разных форм и видов. Различие между разными видами рисков лучше всего представлено в книге Deep Risk («Глубокий риск») писателя и врача из США Уильяма Бернстайна. Г-н Бернстайн блестяще анализирует экономические отношения и всегда видит долгосрочную перспективу, основанную на подробном историческом анализе.

Ученый утверждает, что инвесторы должны ясно понимать две формы риска: малый и большой.

С малым риском, как правило, сталкиваются инвесторы фондового рынка в нестабильные годы, когда акции могут колебаться в диапазоне 30–50 процентов годовых. Эти приливы и отливы на фондовом рынке так же естественны, как смена дня и ночи; и Бернстайн наверняка прав, предполагая, что для инвестора с долгосрочной перспективой (более 25 лет) малый риск стоит того. Инвесторы впадают в панику, когда теряют, скажем, 40 процентов денег, но история показывает, что в большинстве случаев за этими страшными годами идут несколько хороших лет, когда деньги возвращаются.

Есть широко известные исключения из этого правила, не в последнюю очередь – японские фондовые рынки, где инвесторы ждут по 20 лет, когда их деньги окупятся, и большинство финансовых рынков восстанавливаются, компенсируя потери.

Бернстайн определяет и другой, более тяжелый вид риска – глубокий. Эта форма включает в себя полную потерю капитала, который, скорее всего, не восстановится полностью – или не восстановится вообще!