Сергей Загородников - Финансовый менеджмент. Шпаргалка Страница 5

Недостатки привилегированных акций.

В периоды эффективной деятельности акцио–нерного общества уровень дивидендных выплат по ним может быть ниже, чем по простым акциям; владельцы этих акций лишены права участия в управлении акционерной компанией; реальный дивидендный доход по этим акциям практиче–ски не увязан с темпами инфляции в стране; эти акции менее ликвидны по сравнению с просты–ми акциями.

14 ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ

Облигация – это ценная бумага, закрепляю–щая право ее держателя на получение от эми–тента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного иму–щественного эквивалента.

Облигации классифицируются по следую–щим признакам:

1) по видам эмитентов: облигации внутрен–него государственного займа, облигации внутренних местных займов, облигации предприятий;

2) по сроку погашения: облигации рентные, пролонгированные, промежуточные;

3) по особенностям регистрации и погаше–ния: облигации именные, на предъявителя;

4) по формам выплаты доходов: облигации процентные, беспроцентные;

5) по региональной принадлежности эми–тента: облигации отечественных эмитентов, облигации зарубежных эмитентов.

Деление облигаций по видам эмитентов имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции уровня их риска. Наи–менее рискованными являются облигации внут–реннего государственного займа, в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Наиболь–шим уровнем риска в данной группе обладают облигации предприятий. Соответственно диф–ференцируется и уровень доходов по этим об–лигациям: наибольший доход обычно предлага–ется по облигациям предприятия.

Деление облигаций по сроку погашения определяет те же инвестиционные особенности, что и в предыдущем случае. Чем больше срок погашения облигаций, тем больше риск инфля–ции. По уровню риска для инвестора наиболее предпочтительны краткосрочные облигации. Рентная облигация – это бессрочная облига–ция, не имеющая фиксированной даты погаше–ния. Особенностью пролонгированной обли–гации является то, что она не погашается по истечении срока ее обращения, а пролонгирует–ся и продолжает приносить прибыль инвестору. Промежуточная облигация (или временная облигация) – это облигация, выпускаемая на период до эмиссии постоянных облигаций с целью удовлетворения потребности эмитента в капитале.

Деление облигаций по формам выпла–ты доходов представляет для инвестора инте–рес с точки зрения целей инвестирования. Ес–ли такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процент–ные облигации с периодическими выплатами суммы процента. Если же целью инвестирова–ния является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации предусматривают также выплату до–хода по ним в виде определенного товара или услуги).

15 ПОНЯТИЕ ВЕКСЕЛЯ. КЛАССИФИКАЦИЯ ВЕКСЕЛЕЙ

Вексель – ценная бумага, подтверждающая безусловное денежное обязательство должни–ка уплатить в установленный срок указанную сумму денег владельцу векселя.

Основные характеристики векселя. Век–сель – это строго формальный документ, и от–сутствие любого из обязательных реквизитов делает его недействительным; это безусловное денежное обязательство, так как приказ его оплатить и принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими условиями; это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи; предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Существует следующая классификация векселей:

1) по характеру движения: простой (соло-вексель), переводной (тратта);

2) по возможности держателя векселя пере–уступить право получения денег друго–му лицу: именной, ордерный, предъявитель–ский векселя;

3) по форме взыскания дохода по векселю (платы за вексель): процентный, дисконт–ный. В оформлении процентного векселя указывается процент, который должен быть выплачен предъявителю на дату гашения век–селя; если вексель дисконтный, в нем за–ложен дисконт при продаже-передаче;

4) по сроку обращения: среднесрочный – со сроком обращения от 3 месяцев до 1 года; долгосрочный – со сроком обращения бо–лее 1 года;

5) по содержанию: финансовый, товарный (коммерческий), фиктивный, обеспечитель-ский векселя. Финансовый вексель – век–сель, плательщиками по которому выступают банки и Министерство финансов РФ. Товар–ный (коммерческий) вексель – вексель, используемый для кредитования торговых операций, когда покупатель, не обладая в момент сделки достаточной суммой денег, предлагает продавцу вместо них другое пла–тежное средство – вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но имеющим передаточную надпись. Фиктив–ный вексель – вексель, выдача которого не связана с реальным движением товарных или денежных ценностей. Обеспечительский вексель – вексель, выписываемый для обес–печения ссуды ненадежного заемщика;

6) по лицу, которое выступает в качестве пла–тельщика по векселю (им может быть сам векселедатель или третье лицо): простой, переводной векселя. Простой вексель – это ценная бумага, содержащая простое, ничем не обусловленное обязательство векселе–дателя уплатить определенную денежную сумму в определенный срок и в определен–ном месте векселедержателю. Переводной вексель – это ценная бумага, содержащая приказ векселедержателя по отношению к плательщику об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу.

16 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Государственная ценная бумага – это форма существования государственного внут–реннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Выпуск в обращение государственных цен–ных бумаг может использоваться для решения следующих задач: финансирования государ–ственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обра–щение; финансирования целевых государствен–ных программ в области жилищного строитель–ства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.д.

Преимущества государственных ценных бумаг – самый высокий уровень надежности для вложенных средств и, соответственно, мини–мальный риск потери основного капитала и до–ходов по нему; льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги (на операции с ними и на получаемые доходы).

Облигации внутреннего валютного обли–гационного займа (ОВВЗ) выпущены в 1992 г. Цель выпуска – погашение задолженности перед российскими предприятиями и организациями вследствие банкротства Внешнеэкономическо–го банка. Выпущены 5 траншей (выпусков) со сро–ком обращения 1, 3, 6, 10, 15 лет. Номинал от 1000 до 100 000 долларов.

Государственные краткосрочные обли–гации (ГКО). Эмитентом выступает Министер–ство финансов РФ, которое принимает решения об осуществлении отдельных выпусков ГКО и опре–деляет их параметры. Генеральный агент эми–тента – ЦБ Рф. Цель выпуска – финансирова–ние бюджетного дефицита. Срок обращения может составлять 3, 6 месяцев и 1 год.

Облигации федерального займа (ОФЗ). Эмитент, цель выпуска и место торговли те же, что и по ГКО. Облигации могут быть с фиксиро–ванным купонным доходом (ОфЗ-ФД) – это об–лигации, выпущенные в результате реструкту–ризации государственного долга в 1999 г.

Облигации банка России (ОБР). Появились практически сразу после кризиса в 1998 г. как пол–ный аналог ГКО, только в качестве эмитента – ЦБ РФ. Номинал – 1000 руб. Срок обращения – до 1 года. Облигация дисконтная. Облигации могут покупаться только кредитными организациями.

Облигации государственного сберега–тельного займа (ОГСЗ). Выпускаются Прави–тельством РФ в лице Минфина. Форма выпуска бумажная. Облигации могут свободно покупать–ся и продаваться на РЦБ. Выпуск был рассчитан преимущественно на мелких инвесторов.

Еврооблигации. Выпускаются в валюте, от–личной от валюты страны-эмитента, и разме–щаются среди международных инвесторов из разных стран. По большинству этих облигаций купоны выплачиваются 1 раз в год, а торговые цены отражают чистые цены без накопленного купонного дохода. Большинство облигаций вы–пускается в долларах США.

17 ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Финансовый инструмент – любой конт–ракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного пред–приятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия. Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (производные). Пер–вичные финансовые инструменты пред–ставлены разновидностью ценных бумаг.