Наталья Толкачева - Финансовый менеджмент Страница 17

0,2 час/шт. = 795 руб./час; 159 руб./шт.: 0,1 час/шт. = = 1590 руб./час).

Моделирование вариантов в представленном примере позволяет определить наиболее прибыльный вид продукции.

Максимальная величина маржинального дохода на единицу продукции – у изделия А, наивысший процент валовой маржи – у изделия В, а самый большой маржинальный доход в расчете на один час машинного времени – у изделия С.

Если рассматривать вопрос только с точки зрения процента маржинального дохода , то самой рентабельной представляется продукция В. При этом мы исходим из предположения, что рыночные и производственные факторы не препятствуют расширению производства и реализации изделия В. Но на практике при разработке ассортиментной политики предприятия всегда находятся «узкие места».

Если ограничивающим фактором развития производственной программы являются затраты труда, то сравнительный анализ рентабельности следует проводить на основе показателя маржинального дохода на человеко-час. В нашем примере этот показатель наилучший также у продукции В.

Если ограничивающим производство фактором является используемое оборудование, то анализ должен проводиться на основе показателя валовой маржи на машинное время. С этой точки зрения лучшим является изделие С.

Операционный менеджмент основан на допущениях и включает методы, и приемы управления текущей деятельностью для достижения планируемой прибыли издержек, объема продаж.

Операционный анализ дает ответы на вопросы о достижении безубыточного объема производства и продаж, объема производства, который обеспечит максимум прибыли. Инструментарий операционного анализа позволяет эффективно планировать финансовые результаты и рентабельность деятельности организации.

2.5. Управление рентабельностью на основе системы показателей

Целью предпринимательской деятельности организации является не только получение положительного финансового результата – прибыли, но и обеспечение высокой отдачи на вложенные средства – рентабельности.

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности работы организаций.

Рентабельность – относительный показатель, характеризующий прибыльность и эффективность деятельности.

Общая формула расчета рентабельности отражает сумму прибыли организации к показателю, по отношению к которому рассчитывается рентабельность:

где R – рентабельность;

П – показатель прибыли;

U – показатель, по отношению к которому рассчитывают рентабельность.

При этом в числителе может быть: валовая прибыль, прибыль от продажи продукции, прибыль до налогообложения, прибыль до уплаты процентов и налогов и чистая прибыль или другие виды прибыли из специальных форматов отчетов. В знаменателе могут быть отражены активы (или капитал) организации в целом, собственный капитал, заемный капитал, используемый капитал (т.е. сумма собственного капитала и долгосрочных заемных средств), текущие активы, производственные активы, выручка от реализации продукции, себестоимость реализованной продукции. Это зависит от цели анализа и методики расчета.

В современном финансовом анализе приоритет отдается показателям денежных потоков, а показатели рентабельности рассчитываются как отдача денежных потоков на вложенные инвестиции или используемые ресурсы. Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты деятельности организации и эффективность ее деятельности.

Показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

1) показатели рентабельности продаж;

2) показатели рентабельности активов;

3) показатели рентабельности капитала;

4) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Рентабельность реализованной продукции – рентабельность продаж – как процентное отношение прибыли от продажи продукции к выручке от реализации продукции..

Рентабельность активов как отдачу прибыли на активы (прибыль / сумма активов).

Рентабельность собственного капитала как отдачу чистой прибыли на собственный капитал.

Рентабельность продаж – это ключевой управленческий показатель. Приведенная ниже блок-схема позволяет проследить взаимосвязь значения рентабельности продаж с другими показателями Наиболее важным для собственников аналитическим коэффициентом является отдача на собственный капитал – рентабельность собственного капитала.

В предыдущем параграфе мы рассматривали показатели с полиции аналитика. Для аналитика важен расчет показателей, оценка относительного и абсолютного их изменения.

Для целей управления финансовыми результатами и рентабельностью важно выявить факторы, влияющие на результативность и эффективность деятельности. Для этих целей применяется факторный анализ и исследуются зависимости между показателями финансовых результатов.

Основу факторного анализа заложили аналитики фирмы Дюпон в начале прошлого века. Модель Дюпона применяется в традиционном финансовом анализе для обоснования управленческих решений по управлению рентабельностью. В современном анализе применяются различные модификации модели Дюпона для прогнозирования устойчивого темпа роста компании, разрабатываются системы взаимосвязанных показателей (пирамида показателей) для управления эффективностью деятельности.

Рентабельность организаций может изменяться под влиянием многочисленных финансовых и нефинансовых факторов, как внутренних, так и внешних. Для анализа внутренних и внешних этого аналитики проводят комплексный анализ, дополняя финансовый анализ экономическим, рыночным и управленческим.

К внутренним экономическим факторам относятся изменения:

– в материалоемкости;

– трудоемкости;

– фондоемкости продукции;

– в технологии и организации производства;

– в управлении организацией.

К внешним факторам относятся:

– природно-климатические;

– изменение цен;

– изменения взаимоотношений с поставщиками и получателями продукции;

– транспортные и технические условия перевозки продукции;

– платежеспособность покупателей продукции и услуг;

– наличие развитого фондового рынка.

В финансовом менеджменте при определении рентабельности используют многофакторные модели с целью оценки влияния отдельных факторов на рентабельность.

Двухфакторные модели Дюпона:

Рентабельность активов представлена как произведение рентабельности продаж и оборачиваемости активов (ресурсоотдачи).

Рентабельность продаж – это ключевой управленческий показатель. Приведенная ниже блок-схема позволяет проследить взаимосвязь значения рентабельности продаж с другими показателями рис. 2.6.

Эти показатели дают представления об эффективности текущих затрат организации и доходности реализуемой продукции.

Рис. 2.6. Формирование показателя рентабельности продаж

Рентабельность собственного капитала представлена как произведение рентабельности активов и активов, сформированных за счет СК (мультипликатор СК).

Трехфкторная модель Дюпона:

Рентабельность собственного капитала представлена как произведение рентабельности продаж, ресурсоотдачи, мультипликатора собственного капитала.

Рис. 2.7. Формирование показателя рентабельности собственного капитала

Еще одной модификацией модели Дюпона является модель рентабельности чистых активов:

Рис. 2.8. Формирование показателя рентабельность чистых активов

Рентабельность собственного капитала представлена как произведение рентабельности продаж, ресурсоотдачи, мультипликатора собственного капитала.

Ниже на схеме представлены различные факторы, влияющие на изменение рентабельности и оборачиваемости. Эта схема называется также пирамидой финансовых показателей.

Пирамида финансовых показателей, построенная по схеме фирмы «Дюпон» (см. рис. 2.9.), может быть усложнена дополнительными показателями, раскрывающими сущность как прибыльности, так и оборачиваемости в зависимости от целей анализа.

Рис. 2.9. Пирамида финансовых коэффициентов

Пирамида финансовых коэффициентов является управленческим инструментом, позволяющим определить способ влияния на интегрирующие показатели рентабельности и финансовых результатов.