Олег Лаврушин - Устойчивость банковской системы и развитие банковской политики Страница 13

В настоящее время основное место в арсенале денежно-кредитных инструментов ЦБ РФ принадлежит политике рефинансирования коммерческих банков, а также количественных и качественных ограничений в отношении принимаемых к залогу и переучету ценных бумаг, в том числе векселей, и выдаче ломбардного кредита; политике установления минимальных резервных требований (для различных видов пассивов коммерческих банков).

Однако в силу относительной неразвитости рыночных отношений в России, неравномерности развития отдельных секторов ее экономики, а также существенного влияния процессов глобализации на российский финансовый сектор чрезмерное использование этих инструментов без развития практики контроля и надзора за деятельностью российских коммерческих банков может привести к нарушению механизмов передачи воздействия мер денежно-кредитной политики (так называемого трансмиссионного механизма) на реальную экономику.

Применяя классические инструменты денежно-кредитной политики, Банк России не может забывать о том, что достижение ее тактических целей (стабильность курса национальной валюты, ограничение инфляции, обеспечение притока инвестиционных ресурсов и т. п.) не означает автоматического достижения стратегических целей, связанных с обеспечением экономического роста, устойчивым развитием, оптимизацией структуры экономики, ее антициклическим регулированием. Для их достижения нужна «тонкая настройка» и согласование всей системы мер финансовой и экономической политики, включая регулирование счетов движения капиталов, налоговое регулирование, таможенное законодательство, поддержку инноваций, обеспечение эффективности инвестиций, бюджетное регулирование и т. д.

Для решения этой задачи необходим инструмент, позволяющий оценивать эффективность мер денежно-кредитной политики в контексте устойчивого развития национальной экономики в целом. Полагаем, что для этих целей может быть использована классическая модель равновесия денежных и товарных рынков, с ее помощью можно оценить результаты денежно-кредитной политики Банка России.

Проведенный анализ прежде всего подтвердил предположение о том, что на уровень цен в российской экономике в существенной мере влияют факторы немонетарного характера (инфляция издержек, внешняя инфляция). Это означает, что для поддержания стабильности банковского сектора и экономики в целом мер монетарного характера недостаточно – для регулирования инфляции необходимо сформировать намного более сложные и тонкие механизмы регулирования инфляции.

Проведенный анализ позволяет сделать и другой вывод: денежно-кредитная политика Банка России оказывает самое непосредственное, значимое влияние на уровень номинальных ставок и денежное предложение. Однако менее значимым оказывается влияние мер денежно-кредитной политики на реальные ставки и уровень цен в экономике.

Вместе с тем проведенное исследование показало, что немонетарный характер инфляции и отсутствие должного регулирования движения капитала за пределы России делают неэффективным регулирование уровня цен и экономического роста в национальной экономике через каналы процентных ставок и рефинансирования классического трансмиссионного механизма. В то время как ставка рефинансирования и политика в области обязательных резервов Банка России являются действенными инструментами, влияющими на уровень номинальных процентных ставок и денежную массу, эти инструменты не способны обеспечить достижение стратегических целей российской денежно-кредитной политики – эффективности инвестиций и сокращение инфляции. И поэтому переход к режиму инфляционного таргетирования в системе денежно-кредитного регулирования представляется преждевременным. Более того, сомнение вызывает отказ от применения ряда административных мер воздействия в сфере движения российского капитала и в системе ценообразования.

Необходимо помнить о том, что устойчивость банковской системы определяется такими группами факторов, характеризующими ее способность, как:

• соответствие денежной массы потребностям национальной экономики – факторами стабильности денежного предложения;

• бесперебойность проведения денежных расчетов между экономическими субъектами – факторами ликвидности;

• наличие благоприятных условий для экономического роста и стимулирования инвестиционной активности национальной экономики.

Использование исключительно монетарных инструментов регулирования экономического развития России приводит к таким отрицательным последствиям в финансовой сфере, как:

• активный вывоз национального инвестиционного капитала за рубеж при одновременной зависимости национальной экономики от спекулятивного капитала иностранных инвесторов;

• неэффективность инвестиционной деятельности российских компаний;

• высокий уровень инфляции и, как следствие, процентных ставок, делающий нерентабельными инвестиции в проекты реального сектора;

• концентрация финансовых ресурсов в крупнейших банках, проводящих инвестиционную политику, недостаточно согласованную с приоритетными направлениями развития национальной экономики.

В сложившейся ситуации представляется целесообразным:

1) определить в качестве задач политики Банка России рост инвестиций в реальный сектор экономики, прекращение оттока инвестиционного капитала и снижение процентных ставок, в том числе долгосрочных;

2) ввести в системе валютного и налогового регулирования законодательные и нормативные ограничения, направленные на управление национальными счетами капитала, прекращение «бегства» российского капитала за рубеж. Одновременно создать гибкую систему стимулирования национальных экспортеров и импортеров со стороны группы банка развития, нацеленную на повышение инновационной направленности этой деятельности;

3) параллельно с административным регулированием «миграции» капитала использовать систему банков развития, расширенную за счет включения в нее банков с государственным участием, для повышения эффективности инвестиционной деятельности в России. Создать систему мониторинга целевого использования централизованных инвестиций и сроков их окупаемости. Мотивировать руководство банков развития в зависимости от достижения целей по повышению результативности инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики;

4) создать систему действенного контроля за целевым использованием средств, представляемых Банком России в рамках долгосрочных программ рефинансирования банков;

5) создать систему налоговых стимулов для инновационных проектов, реализуемых в приоритетных секторах экономики, при одновременном контроле за реальностью подобной деятельности. Определить меры гражданской и уголовной ответственности за нецелевое и неэффективное использование централизованных инвестиционных ресурсов;

6) разработать систему защиты национальных финансовых рынков от действий иностранных инвесторов, ориентированных на получение краткосрочной спекулятивной прибыли. Создать систему контроля уровня данного капитала и установить ограничения на допустимые сферы его использования;

7) разработать меры постепенной демонополизации российской экономики и российского банковского сектора, которые нельзя отождествлять с приватизацией. Быстрая и бесконтрольная приватизация государственных монополий в сложившихся условиях может только ухудшить ситуацию;

8) изменить систему корпоративного управления государственными предприятиями и банками, интегрировав их стратегии с общегосударственными долгосрочными и среднесрочными планами; сформировать такую систему планирования их деятельности, которая бы согласовывала их инвестиционные программы с глобальными планами социально-экономического развития национальной экономики;

9) ужесточить меры административного контроля и налогового регулирования затрат коммерческих предприятий, вызывающих инфляцию издержек в российской экономике. Прежде всего использовать их для контроля за деятельностью естественных и финансовых монополий, принадлежащих преимущественно государству;

10) обеспечить проведение целевой монетарной экспансии в российской экономике: повышение уровня ее монетизации при условии создания детального плана и контроля использования дополнительных ресурсов для решения задач инновационного развития экономики. Привлечение коммерческих банков, и прежде всего банков с государственным участием в капитале, для решения этой задачи;

11) прекратить практику вывода сверхдоходов от продажи энергоносителей в международные активы во избежание инфляционного давления этих доходов на внутренний рынок. Создать каналы и инструменты прямого использования энергетического потенциала для реализации приоритетных программ инновационного обновления экономики.